央企作為國之重器，在助力國民經濟發展中發揮著“頂梁柱”的作用。若央企估值長期處于低迷狀態，盡管利潤等業績指標表現亮眼，投資者也難以從股價的上漲中獲益，不利于引進長期戰略投資者，影響國有資產保值增值，無法滿足國家推動央企戰略轉型的需求。當前，央企價值創造與價值實現仍不匹配，基礎電信運營商作為國民經濟的支柱，估值亟須修復、價值亟須重塑。

2022年11月21日，證監會主席易會滿提出“要深入研究成熟市場估值理論的適用場景，把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系”。探索建立中國特色估值體系是一個循序漸進的過程，股價波動受多種因素影響，但良好的經營發展是長期價值提升的堅實基礎，運營商的價值重塑需要“強化內生增長和創新發展”以推進價值創造，需要“優化資源配置和資本運作”以改善價值經營，需要“提高重視程度和引導市場認可”以促進價值實現。

價值創造：提升內在價值

深化提質增效。要加速技術突破，大力發展新興業務領域，積極尋找利潤增長點。努力向數字經濟賦能者轉變，發揮網絡、用戶、技術等天然優勢，突破管道化瓶頸，搶占市場價值高地，帶動產業鏈上下游價值提升，推動行業高質量發展。

激發科技創新勢能?？萍紕撔乱殉蔀槠髽I高質量發展的核心引擎。運營商要加大研發投入，將資源向探索解決“卡脖子”“掉鏈子”難題上傾斜，加快打造“原創技術策源地”和“現代產業鏈鏈長”。明確重點攻關領域，在“云、大、物、智、安”等領域加強核心技術攻關，超前布局前沿領域研究，鍛造核心競爭力。

加強人才隊伍建設。推進數字化人才隊伍建設，積極與頭部高校、科研院所在前沿技術領域開展合作研究，提升數字化高端人才比例。不斷健全激勵機制，通過股權激勵使員工和企業利益目標趨同，推動員工發揮主動性和創造性，助力高質量發展。

價值經營：優化資源配置

適時推動科創屬性專業公司分拆上市。上市對央企做強做優做大發揮著重要作用，當前科創板央企控股上市公司僅21家，這與中央企業科技創新地位相差較遠。運營商為了更好服務國家科技創新大局，應系統梳理未上市和已上市資源，結合實際逐步將現有未上市的優質資產有計劃分拆上市。加強上市資源培育儲備，孵化一批科技創新實力強、市場前景好的“科改示范”企業和“專精特新”公司。

積極開展并購、重組、引戰等資本運作。通過資本運作促進內外部資源和業務整合，助力企業價值提升。對于契合自身特點和優勢的標的資產，可考慮戰略或財務投資，兼并產業鏈高端優質資產，挖掘價值，增加股東回報。加強內部子公司專業化戰略性整合，優化布局，提高產業集中度，實現產業做大做強。積極引入資源和能力互補的戰略投資者，協同共促、實現資源配置效率和發展質量效益有效提升。

價值實現：促進價值傳遞

建立常態化市值管理工作機制。自上而下提高重視程度，統籌做好投資者關系等價值傳遞工作。定期召開市值管理工作會，制定市值管理工作方案和計劃，落實落細落地市值管理相關舉措。加強信息披露，幫助投資者建立基于企業內在價值進行投資的邏輯框架。推行價值理念，系統性展示公司的內在價值及發展潛力。建立常態化溝通機制，高效組織業績推介會、豐富投資者溝通交流平臺。

引導市場認可分部估值邏輯。過去20年的估值模型已無法準確評價數字經濟時代運營商的真實投資價值。要深刻認識并引導市場認可運營商分部估值邏輯，將運營商傳統業務和新興業務分開估值并求和，積極傳遞數字經濟背景下運營商政策利好，仍有較大市值提升空間。